실질금리란? 뜻과 계산법, 명목금리와 차이

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실질금리는 명목금리에서 물가상승률을 뺀 값으로, 예금과 대출의 이자가 실제 구매력 기준으로 얼마인지 보여준다. 실질금리 뜻과 피셔 방정식 계산법, 세후 실질금리, 마이너스 실질금리가 예금과 대출에 뜻하는 것, 실질금리 보는 곳까지 숫자로 정리했다.

실질금리는 통장에 찍히는 이자율인 명목금리에서 물가상승률을 뺀 금리다. 예금 금리가 연 3%인데 물가가 한 해 4% 올랐다면 돈은 늘었지만 살 수 있는 물건은 줄었으므로 실질금리는 약 마이너스 1%다. 금리를 볼 때 숫자 자체보다 물가와의 차이를 봐야 하는 이유가 실질금리에 있고, 계산은 뺄셈 하나와 나눗셈 하나면 끝난다.

실질금리 뜻 — 명목금리와 무엇이 다른가

명목금리는 계약서와 통장에 적힌 이자율이다. 은행 예금 금리, 대출 금리, 국고채 수익률처럼 우리가 일상에서 "금리"라고 부르는 숫자는 거의 전부 명목금리다. 실질금리는 그 이자로 실제로 얼마나 더 많은 물건을 살 수 있게 되는지를 재는 금리다. 물가가 오르면 같은 돈으로 살 수 있는 양이 줄어들기 때문에, 명목금리에서 물가상승률만큼을 덜어내야 진짜 수익이 보인다. 경제학자 어빙 피셔가 정리한 이 관계를 피셔 방정식이라고 부른다.

$$r \approx i - \pi$$

실질금리의 근사식 — 뺄셈 하나로 끝나는 일상용 공식

여기서 $r$은 실질금리, $i$는 명목금리, $\pi$는 물가상승률이다. 세 값 모두 연 단위 퍼센트로 맞춰서 넣는다. 명목금리 3%, 물가상승률 4%면 실질금리는 $3-4=-1$, 즉 마이너스 1%다. 금리와 물가가 한 자릿수일 때는 이 뺄셈만으로 충분히 정확하다.

실질금리 계산법 — 정확한 식과 숫자 예시

뺄셈은 근사식이다. 정확하게는 돈이 명목금리만큼 불어난 양을 물가가 오른 양으로 나눠야 한다. 1년 뒤 통장 잔고는 원금의 $(1+i)$배가 되고, 같은 장바구니의 가격은 $(1+\pi)$배가 되므로 살 수 있는 양의 배율은 두 값의 비가 된다.

$$1+r=\frac{1+i}{1+\pi}\quad\Longrightarrow\quad r=\frac{i-\pi}{1+\pi}$$

피셔 방정식의 정확한 형태 — 분모의 $(1+\pi)$가 근사식과의 차이를 만든다

명목금리 3%, 물가상승률 4%를 넣으면 $r=(0.03-0.04)/1.04=-0.0096$, 즉 약 마이너스 0.96%다. 근사식의 마이너스 1%와 거의 같다. 차이가 커지는 것은 물가가 크게 뛸 때다. 명목금리 20%, 물가상승률 15%라면 근사식은 5%를 주지만 정확한 식은 $0.05/1.15=4.35\%$를 준다. 로그를 써서 $\ln(1+r)=\ln(1+i)-\ln(1+\pi)$로 놓고 $\ln(1+x)\approx x$ 근사를 적용한 것이 뺄셈 공식이므로, 작은 값에서만 잘 맞는 이유가 여기 있다.

돈으로 바꿔 보면 감이 온다. 1억 원을 연 3% 예금에 넣으면 1년 뒤 1억 300만 원이 된다. 그런데 물가가 4% 올랐다면 작년에 1억 원이던 물건 묶음은 1억 400만 원이 됐다. 1억 300만 원을 오른 물가로 나누면 작년 돈 기준 약 9,904만 원어치이므로, 숫자는 300만 원 늘었어도 구매력은 약 96만 원 줄었다. 이것이 마이너스 실질금리의 실제 모습이다.

세후 실질금리 — 이자소득세까지 넣으면

예금 이자에는 이자소득세 14%와 지방소득세 1.4%를 합친 15.4%가 원천징수된다. 세금은 명목 이자에 붙으므로 세후 명목금리는 $i(1-t)$가 되고, 실질금리는 그 뒤에 물가를 뺀다.

$$r_{\text{세후}} \approx i(1-t) - \pi$$

$t$는 이자소득 세율 — 세금은 물가가 아니라 명목 이자에 붙는다

명목금리 3%에 세율 15.4%를 적용하면 세후 명목금리는 $3\times0.846=2.538\%$이고, 물가상승률 4%를 빼면 세후 실질금리는 약 마이너스 1.46%다. 물가가 2%라면 플러스 0.54%로 겨우 구매력을 지키는 수준이 된다. 물가상승률이 얼마인지에 따라 같은 예금이 이익이 되기도, 손해가 되기도 한다는 점이 실질금리가 알려 주는 핵심이다. 비과세나 세금우대 계좌라면 $t$를 0이나 낮은 값으로 바꿔 계산하면 되고, 조건은 사람마다 다르므로 자기 세율을 넣어 봐야 한다.

마이너스 실질금리가 예금과 대출에 뜻하는 것

실질금리가 마이너스라는 말은 돈을 맡긴 사람의 구매력이 줄고, 돈을 빌린 사람의 실질 부담은 가벼워진다는 뜻이다. 대출 금리 5%에 물가상승률 4%라면 대출의 실질금리는 약 0.96%에 불과하다. 월급과 물가가 함께 오르는 경제에서는 빚의 실질 가치가 매년 물가상승률만큼 녹아내리기 때문이다. 반대로 물가가 거의 오르지 않는 시기에는 같은 5% 대출도 실질 부담이 그대로 5%에 가깝다.

실질금리에는 두 종류가 있다. 사전적 실질금리는 명목금리에서 앞으로 예상되는 물가상승률을 뺀 값이고, 사후적 실질금리는 실제로 지나간 물가상승률을 뺀 값이다. 예금에 가입하는 순간에는 사전적 값밖에 알 수 없고, 만기 때 확인하는 것은 사후적 값이다. 두 값이 다를수록 예금자와 대출자 사이에 예상치 못한 이득과 손실이 생긴다. 물가가 예상보다 많이 오르면 고정금리 대출자가 이득을 보고, 예상보다 덜 오르면 예금자가 이득을 본다.

실질금리 보는 곳과 여러 해로 늘렸을 때의 계산

실질금리는 한 곳에서 발표되는 지표라기보다 두 통계를 빼서 만드는 값이다. 명목금리는 한국은행 경제통계시스템의 예금은행 수신금리나 국고채 수익률에서, 물가상승률은 통계청의 소비자물가지수 전년동월비에서 가져온다. 시장이 직접 매기는 실질금리도 있다. 물가연동국고채는 원금이 소비자물가지수에 연동되므로 그 수익률 자체가 시장의 사전적 실질금리이고, 미국의 물가연동국채 수익률이 세계 뉴스에서 실질금리의 대표 지표로 인용되는 이유도 같다.

$$\text{n년 뒤 구매력 배율}=\frac{(1+i)^n}{(1+\pi)^n}=(1+r)^n$$

복리로 굴린 돈을 복리로 오른 물가로 나눈다 — 실질금리도 복리로 쌓인다

명목금리 3%, 물가상승률 4%로 10년을 두면 돈은 $1.03^{10}=1.344$배가 되지만 물가는 $1.04^{10}=1.480$배가 되어 구매력 배율은 0.908, 약 9.2% 줄어든다. 실질금리 마이너스 0.96%가 10년 동안 복리로 쌓인 결과다. 노후 자금이나 학자금처럼 목표가 먼 저축일수록 명목 잔고가 아니라 이 배율로 목표를 잡아야 한다. 어떤 상품이 나은지는 개인의 세율, 기간, 물가 전망에 따라 달라지므로 이 글은 계산 구조까지만 다룬다.

나는 예전에 연 4%짜리 예금 만기 문자를 받고 꽤 흐뭇했는데, 그해 물가상승률을 찾아보니 5%를 넘겼던 기억이 있다. 통장 숫자는 늘었지만 실질금리로 계산하면 마이너스였다는 것을 그때 처음 알았다. 그 뒤로는 금리 뉴스를 볼 때 물가상승률을 옆에 적어 두고 빼 보는 습관이 생겼다.

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참고 자료

한국은행 경제통계시스템(ECOS) — 예금은행 수신금리·국고채 수익률 통계 통계청 — 소비자물가지수(CPI) 및 전년동월비 물가상승률 한국은행 경제용어사전 — 실질금리·명목금리·피셔효과 Federal Reserve — FEDS Notes, 실질금리와 물가연동국채(TIPS) 관련 해설 Irving Fisher — The Theory of Interest (1930), 피셔 방정식의 원전